2023-08-14 03:54:32 来源 : 民生证券股份有限公司
转债基本情况分析：
奥维转债发行规模11.40 亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价180.9 元，截至2023 年8 月9 日转股价值94.14 元；发行期限为6 年，各年票息的算术平均值为1.23 元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。
按2023 年8 月9 日6 年期AA-级中债企业债到期收益率6.30%的贴现率计算，债底为79.76 元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为4.07%，对流通股本的摊薄压力为8.31%，对现有股本存在一定摊薄压力。
(相关资料图)
中签率分析：
截至2023 年8 月9 日，公司前两大股东葛志勇、李文分别持有占总股本27.15%、17.78%的股份，合计持股比例为44.92%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在50%左右。剩余网上申购新债规模为5.70亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于850-950 万户，预计中签率在0.0060%-0.0067%左右。
申购价值分析：
公司所处行业为光伏加工设备（申万三级），从估值角度来看，截至2023 年8 月9 日收盘，公司PE（TTM）为32 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于中等水平，市值263.67 亿元，处于较高水平。截至2023 年8 月9 日，公司今年以来正股下跌14.56%，同期万得全A 上涨4.17%，上市以来年化波动率为56.38%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押风险。
奥维转债规模一般，债底保护较低，平价低于面值。综合审慎考虑，我们给予奥维转债上市首日30%的溢价，预计上市价格为122 元左右，建议积极参与新债申购。
公司经营情况分析：
2023 年1-3 月，公司实现营收10.39 亿元，同比上升66.27%；营业成本6.59 亿元，同比上升71.74%；实现归母净利润为2.21 亿元，同比增加107.42%。
竞争优势分析：
企业定位：中国串焊机领域龙头企业。1）技术与研发优势。公司是专业从事高端智能装备研发、生产和销售的高新技术企业，截至2022 年末，公司研发专利超千项，技术成果广受政府认可；2）产品优势。目前公司产品已具备加工速度快、效率高、精度高、稳定性高等方面的性能优势，在多个指标上达到或接近行业先进水平；3）全球综合服务优势。公司重视不同国家/地区的客户需求，并针对性的提供相应服务。在和客户互动中增进客户粘性和满意度，并借此深入了解市场需求及技术趋势；4）客户优势。公司目前已与隆基绿能、晶科能源、新加坡 REC 等国内外光伏知名厂商和蜂巢能源、远景 AESC、赣锋锂电等知名整车企业建立了较好的业务合作关系。
风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。
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