2023-08-03 19:09:31 来源 : 凤凰网
今年以来，A股市场跌宕起伏、行业分化加剧，除TMT、中特估等部分板块受资金青睐之外，新能源、医药、消费等传统热门赛道持续承压。面对两极分化的市场，基金二季报显示，有的基金经理积极调仓换股，加仓TMT板块，也有部分基金经理持续坚守阵地。比如广发基金的林英睿、湘财基金的程涛仍重仓持有航空股，而重仓航空股的还有中欧基金的周蔚文、华商基金的周海栋，他们都从内在价值出发，看好航空业未来盈利反转的前景。
林英睿：重仓航空股，坚守困境反转
【资料图】
作为近年来崛起的价值派基金经理，广发基金林英睿身上有两个鲜明的标签，就是困境反转和深度价值，2018年配置生猪养殖，2020年配置煤炭，2021年以来回归航空+银行的组合……从最新披露的二季报来看，其所管理的广发睿毅领先、广发多策略等，依旧重仓航空股及银行股，尤其是在前十大重仓股中，航空股占基金资产净值的近40%，板块集中度较高。
回顾二季度的A股行情，林英睿总结道，在各种经济数据处于底部震荡的情况下，市场参与者对经济现实给出悲观定价的同时，对新技术的美好未来又给予无比热情的投入。如果说过去三四年，情绪从一个极端到另一个极端需要的时间是按年计的话，那今年以来，情绪的漂移已经在以季度甚至月度来计量了。
在后市的投资思路上，他表示，“对于困境反转或者均值回归策略的投资人来说，很多时候我们必须让自己看得远一点，或者站得高一点，才能忍受住中短期源自情绪的波动与回撤……维持此前的两个核心观点：一是A股在未来两年预期会有不错的回报；二是沿着经济增长、生活正常化选择赔率、胜率均较高的领域进行布局。”
程涛：坚定持股，航空股兼具“高赔率+高胜率”
另一位坚定看好航空股的基金经理是湘财基金的程涛，他也是一名从业20年的权益老将。从2022年至今，航空股在其基金持仓中一直保持高位。今年二季度，其所管理的湘财长顺、湘财长源、湘财研究精选基金，对航空股的配置均超过了25%的比重，同时相较一季度，前十大重仓中新增吉祥航空，并占据了较高的比重。与此同时，他今年新配了不少TMT方向的持股，为组合和排名贡献了较好的收益。
二季报中，程涛表示，二季度以来国内经济修复动能趋缓，市场转而关注短期政策端发力和中长期产业趋势，总体继续震荡。在这样的市场环境下，本基金配置上主要涉及交运（航空等）、电子、计算机等行业。产品配置均衡偏成长，在持续震荡的市场环境下表现较稳健。
在程涛的投资框架中，他认为，主动权益投资始终存在一个“不可能三角”，即一笔投资难以兼具“高赔率+高胜率+高效率”，因此考量时往往需要有所侧重，比如优先测算赔率（技术成分），持续优化胜率（艺术成分），寻找赔率与胜率的最佳结合点，而资金效率本身更多基于“可遇不可求”的因素。
当前，航空股投资兼具“高赔率+高胜率”属性，伴随着出行场景不断修复、航空票价中枢不断提升，航空公司的盈利与估值正迎来双重修复，胜率持续得以优化。市场逐渐从“弱预期、弱现实”向“强预期、强现实”过渡，预计业绩兑现的时间不会太遥远。
周蔚文：航空业盈利好转是大概率事件
同样看好航空股的，还有权益老将、中欧基金的周蔚文。
自去年12月下旬以后，据公开信息显示，包括中欧基金在内的多家知名机构参与了航空公司的定增，其中周蔚文所管理的中欧新趋势、中欧新蓝筹等5只基金均有获配。与此同时，中欧新趋势已连续6个季度持有春秋航空，在最新公布的二季报中，前十大重仓股中，春秋航空持仓占比达4.17%，较一季度略有上升。
在二季报中，周蔚文表示，“我们相对市场继续超配了养殖与疫情受损股板块，今年甚至明年这两个板块的公司盈利明显好转是大概率事件。在宏观经济恢复没那么强劲的背景下，这种不低于市场预期的业绩高增长是比较稀缺的。”
周海栋：均衡配置，布局航空板块
二季度，多数主动权益基金规模缩水，在管规模300亿以上的主动权益基金经理仅有14位，相比一季度，华商基金周海栋、华泰柏瑞董辰是唯二实现规模逆势增长的基金经理。截至二季度末，周海栋所管理的6只产品规模增加至374.76亿元，其中华商新趋势优选规模从去年年末的98.72亿元增加至二季度的141.76亿元。
周海栋表示，他的投资理念是基于周期和概率的价值投资，投资框架主要围绕三点：一是根据时间中枢看行业变化，二是看估值水平，三是结合前两者看标的的风险收益比。二季度，由于经济复苏节奏略低于市场预期，在整体经济、政策不明朗的背景下，市场没有很明确的主线，偏主题方向受到市场的偏好，而经济相关性较强的板块，在二季度承受较大的压力，所以其在产品配置上继续保持均衡，综合配置了有色、TMT、交运等方向。
二季度，周海栋管理的华商新趋势优选进一步增持了航空股，在其前十大重仓中，新增中国国航，持仓占比1.66%，同时华商新趋势优选已经连续四个季度持有吉祥航空。
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